डायनामिक हेजिंग

डायनामिक हेजिंग डायनामिक हेजिंग व्यापक रूप से गामा या वेगा जोखिम के बचाव के लिए डेरिवेटिव डीलरों द्वारा प्रयोग किया जाता है कि एक तकनीक है। Dynamic.8221, यह चाल-अक्सर कई बार एक दिन में यह 8220 है underlier के रूप में एक बचाव का समायोजन शामिल है; इस लेख की जरूरत गतिशील हेजिंग पतों की चर्चा है और यह कैसे किया जाता है। यह गतिशील हेजिंग और विकल्प मूल्य निर्धारण सिद्धांत के बीच एक महत्वपूर्ण कड़ी को पहचानती है। यह भी विकल्पों में से सबसे अंत उपयोगकर्ताओं के लिए व्युत्पन्न डीलरों के बीच आम है लेकिन अपरिचित है कि (अस्थिरता दांव के रूप में) के विकल्प के बारे में सोच का एक परिष्कृत तरीके से प्रस्तुत करता है। तदनुसार, लेख के बारे में कहीं अधिक है गतिशील हेजिंग की सरल यांत्रिकी कि। कारोबार के साधन या पदों पर आम तौर पर दो प्रकार में विभाजित किया जा सकता है: पूर्व मौके की स्थिति, आगे की दशा और वायदा भी शामिल है। उनका भुगतान या बाजार मूल्यों रेखीय या उनके underliers के लगभग रेखीय कार्यों या तो कर रहे हैं। गैर रेखीय उपकरणों एम्बेडेड विकल्पों के साथ वेनिला विकल्प, विदेशी डेरिवेटिव और बॉन्ड शामिल हैं। उनका भुगतान या बाजार मूल्यों को अपने undeliers की गैर रेखीय कार्य कर रहे हैं। 1 प्रदर्शन दो उदाहरणों के साथ दिखाता है। 1 प्रदर्शन: बाजार मूल्यों कुछ underlier मूल्य के एक समारोह के रूप में एक लंबा भविष्य है और एक लंबे समय के कॉल ऑप्शन के लिए सचित्र हैं। भविष्य के लिए एक रेखीय स्थिति है। विकल्प के लिए एक गैर रेखीय स्थिति है। संजात डीलरों ग्राहकों के साथ दोनों रैखिक और गैर रेखीय उपकरणों में चलाना। वे इन ग्राहकों को वे उन लेनदेन पर बड़ा मुनाफा बना सकते हैं, जिसका मतलब है की कीमत के लिए और अधिक मुश्किल हो जाता है क्योंकि गैर रेखीय उपकरणों में कारोबार करने के लिए पसंद करते हैं। बनाम गैर रेखीय रैखिक उपकरणों के अपने व्यापार में एक और अंतर नहीं है: ग्राहकों जाते हैं एक डीलरों बराबर आवृत्ति के बारे में साथ लंबे या छोटे रैखिक उपकरणों जाना चाहता हूँ। उदाहरण के लिए, एक तेल कंपनी के एक मूल्य में बंद करने के लिए आगे अपने तेल बेचने के लिए चाहते हो सकता है। इसी समय, एक बिजली संयंत्र ऑपरेटर एक मूल्य में बंद करने के लिए भी आगे, तेल खरीदने के लिए चाहते हो सकता है। दोनों लेनदेन संभालती है, जो एक डेरिवेटिव डीलर उन्हें ऑफसेट और रैखिक पदों की एक काफी हद तक संतुलित किताब बनाए रख सकते हैं तो इस तरह के लेन-देन, समायोजन कर रहे हैं। एक ही विकल्प या अन्य गैर रेखीय उपकरणों का सच नहीं है। डेरिवेटिव डीलरों के ग्राहकों को नियमित रूप से एक कॉल खरीदना चाहते हैं। एक डाल खरीदते हैं। एक टोपी खरीदते हैं। या कुछ विदेशी व्युत्पन्न खरीदते हैं। शायद ही कभी एक ग्राहक एक डेरिवेटिव डीलर फोन और एक विकल्प बेचने के लिए पूछना है। कई ग्राहकों को बेचने के बाद, डीलरों बड़ी कम विकल्पों के पदों पर छोड़ दिया जाता है। उन पदों को हेज करने के लिए, वे लंबे समय के लिए विकल्पों को ऑफसेट खरीद करना चाहते हैं, लेकिन इन से खरीदने के लिए कोई नहीं है। यह उनके स्वयं के बड़े कम विकल्पों के पदों के साथ ही नाव में हैं, जो अन्य डेरिवेटिव डीलरों, से उन्हें खरीदने के लिए थोड़ा समझ में आता है। समाधान गतिशील कम विकल्पों के पदों से बचाव के लिए है। डायनामिक हेजिंग मौके पदों, वायदा या आगे की तरह रैखिक उपकरणों का उपयोग कर एक गैर रेखीय स्थिति के डेल्टा हेजिंग है। गैर रेखीय स्थिति और रैखिक बचाव स्थिति के डेल्टा कुल मिलाकर एक शून्य डेल्टा उपज ऑफसेट। Underliers मूल्य ऊपर ले जाता है या नीचे के रूप में हालांकि, गैर रेखीय स्थिति परिवर्तन के डेल्टा रेखीय बचाव की है कि नहीं करता है, जबकि। डेल्टा नहीं रह ऑफसेट, तो रेखीय बचाव समायोजित किया जाना है (वृद्धि या कमी) डेल्टा बचाव बहाल करने के लिए। एक डेल्टा बचाव बनाए रखने के लिए रैखिक स्थिति के इस निरंतर समायोजन गतिशील हेजिंग कहा जाता है। एक उदाहरण पर विचार करें। एक डेरिवेटिव डीलर एक ग्राहक स्टू कार्पोरेशन के शेयर पर एक डाल विकल्प बेचता है। 100 अमरीकी डालर के मौजूदा शेयर भाव पर कम विकल्प स्थिति 22,000 शेयरों का एक डेल्टा है। यह अंतर्निहित शेयर की कीमत के एक समारोह के रूप में कम विकल्प स्थिति के बाजार मूल्य को दिखाता है जो प्रदर्शनी 2, में स्पष्ट है। एक स्पर्श रेखा कि ग्राफ के लिए फिट कर दिया गया है, और इसके सकारात्मक ढलान सकारात्मक डेल्टा इंगित करता है। प्रदर्शनी 2: एक व्युत्पन्न डीलर स्टू शेयर पर एक डाल विकल्प बेचता है। इसका बाजार मूल्य अंतर्निहित शेयर की कीमत के एक समारोह के रूप में ऊपर संकेत दिया है। (त्रिकोण द्वारा इंगित) मौजूदा स्टॉक की कीमत एक स्पर्श रेखा है कि मूल्य पर ग्राफ के लिए फिट किया गया है 100 है। इसके सकारात्मक ढलान स्थिति सकारात्मक डेल्टा है कि इंगित करता है। लघु डाल बचाव के डेल्टा के लिए, डीलर स्टू शेयर के 22,000 शेयर बेचता है। कम विकल्प और छोटे शेयर के डेल्टा शून्य की एक समग्र डेल्टा उपज रद्द कर दें। शेयर की कीमत के एक समारोह के रूप में हेज स्थिति के बाजार मूल्य शून्य डेल्टा, यह दर्शाता है कि ग्राफ के लिए एक स्पर्श रेखा फिट शून्य ढलान है प्रदर्शनी 3 में दिखाया गया है। प्रदर्शनी 3: डीलर डेल्टा छोटे शेयर बेच कर लघु डाल विकल्प हेजेज। हेज स्थिति (लघु डाल प्लस छोटे शेयर) के बाजार मूल्य अंतर्निहित शेयरों की कीमत का एक समारोह के रूप में दिखाया गया है। एक क्षैतिज स्पर्श रेखा हेज स्थिति एक शून्य डेल्टा है कि इंगित करता है। 100 अमरीकी डालर में अंतर्निहित शेयर मूल्य के साथ, स्थिति डेल्टा हेजिंग, लेकिन यह does not पिछले लंबे समय से है। , प्रदर्शनी 4 में संकेत दिया है कि शेयर की कीमत पर, स्थिति एक थोड़ा नकारात्मक डेल्टा है जैसे ही शेयर की कीमत डालर 103., कहते हैं, के लिए बढ़ जाता है। यह अब डेल्टा हेजिंग है। प्रदर्शनी 4: अंतर्निहित शेयर की कीमत बढ़ जाता है, स्थिति नहीं रह डेल्टा हेजिंग है। इस नए शेयर की कीमत पर ग्राफ के लिए फिट स्पर्श रेखा ने संकेत दिया है। यह एक नकारात्मक डेल्टा का संकेत है, एक नकारात्मक ढलान है। नए शेयर की कीमत पर, डेरिवेटिव डीलर वह पहले से shorted था अंतर्निहित शेयर की कुछ वापस खरीदने, डेल्टा बचाव समायोजित करता है। परिणाम डालर 103. देखें प्रदर्शनी 5 के नए शेयर की कीमत में एक नव डेल्टा हेज स्थिति है। प्रदर्शनी 5: डीलर वह पहले से shorted अंतर्निहित शेयर की कुछ वापस खरीदने के द्वारा डेल्टा बचाव समायोजित करता है। स्थिति अब डेल्टा नई अंतर्निहित शेयर की कीमत पर फिर से बचाव है। स्थिति लंबे समय के लिए एक बार फिर से डेल्टा हेजिंग, लेकिन नहीं है। जल्द ही अंतर्निहित शेयर की कीमत फिर से चलता है, और डेल्टा बचाव दूर फेंक दिया है। डीलर डेल्टा बचाव readjusts। कीमत फिर से चलता है, और डीलर इतने पर फिर से readjusts, और। डेल्टा हेगड़े और डेल्टा बचाव readjusting डीलर दूर फेंक एक बाजार के कदम का यह सतत प्रक्रिया प्रदर्शनी 6 में इस प्रक्रिया के कई चक्र के माध्यम से यह साफ है। प्रदर्शनी 6: गतिशील हेजिंग के साथ, डीलर खरीदने या बेचने के शेयरों या तो प्रत्येक नए अंतर्निहित शेयर की कीमत पर शून्य का शुद्ध डेल्टा प्राप्त करने के लिए, underlier में प्रत्येक चाल के लिए डेल्टा बचाव readjusts। इस प्रदर्शनी कि प्रक्रिया के तीन पुनरावृत्तियों को दिखाता है। इसे बदल नहीं सकते गतिशील हेजिंग - something नकारात्मक गामा है क्योंकि सबसे पहले, पोर्टफोलियो गतिशील हेजिंग के साथ पैसे खो देता है। कि नकारात्मक गामा कैसे आया है के बारे में बात मायने नहीं रखती है। यह एक डाल shorting, या एक फोन shorting, या कुछ विदेशी व्युत्पन्न shorting द्वारा प्राप्त किया जा सकता था। पोर्टफोलियो नकारात्मक गामा तथ्य यह है कि डीलर यह हेजिंग गतिशील पैसा खोने के लिए जा रहा है कि इसका मतलब है। पोर्टफोलियो सकारात्मक गामा था, विपरीत सच हो जाएगा। डीलर यह हेजिंग गतिशील पैसा बनाना होगा। Underlier ले जाया हर बार, पोर्टफोलियो एक छोटे से लाभ होगा। डेल्टा बचाव readjusting करके, डीलर 8230 में इस छोटे से लाभ में बंद होगा; और इसी तरह। संक्षिप्त करने के लिए, एक नकारात्मक गामा स्थिति के गतिशील हेजिंग पैसे खो देता है। एक सकारात्मक गामा स्थिति के गतिशील हेजिंग पैसा बनाता है। इस अवलोकन की समझ बनाने के लिए, आप विकल्पों में बेचने जब नकारात्मक गामा पदों उठता है कि ध्यान दें। आप विकल्प की बिक्री के लिए एक प्रीमियम प्राप्त है लेकिन गतिशील नकारात्मक गामा स्थिति हेजिंग पैसे खो देते हैं। आप विकल्प खरीदने के लिए जब सकारात्मक गामा पदों उत्पन्न होती हैं। आप विकल्प के लिए एक प्रीमियम का भुगतान, लेकिन गतिशील लंबे समय के लिए विकल्पों स्थिति हेजिंग पैसा बनाते हैं। आप समय सीमा समाप्ति के लिए एक छोटी विकल्प स्थिति हेजिंग गतिशील कम करने की उम्मीद कर सकता है पैसे की राशि ठीक (के संचित मूल्य) आप पहली जगह में विकल्प की बिक्री के लिए प्राप्त विकल्प प्रीमियम है, तो यह दिलचस्प होना होगा? दरअसल, यह एक नया विचार नहीं है। काले और स्कोल्स उनके प्रसिद्ध विकल्प मूल्य निर्धारण फार्मूले प्रकाशित करते हैं। वे एक विकल्प की कीमत (के रियायती मूल्य) गतिशील समाप्ति के लिए यह हेजिंग की लागत से किया जाना चाहिए कि माँगे। इस उपन्यास के विचार के साथ, वे विकल्प मूल्य निर्धारण सिद्धांत के क्षेत्र का शुभारंभ किया। काले और स्कोल्स विश्लेषण underliers उतार-चढ़ाव समय के साथ लगातार मान लिया है कि, लेकिन ऐसा नहीं है तो क्या होगा? आप गतिशील रूप से एक कम विकल्पों के स्थिति हेजिंग कर रहे हैं लगता है। Underliers उतार-चढ़ाव अचानक वृद्धि हुई है, तो आप कैसा महसूस होगा? एक पल लो और यह 8230 के बारे में लगता है; अस्थिरता बढ़ वास्तव में, यदि आप चिंतित होगा। एक उच्च उतार-चढ़ाव में underlier अधिक उतार चढ़ाव हो जाएगा, और आप अधिक बार डेल्टा बचाव को समायोजित करने की आवश्यकता होगी। आप हेजिंग गतिशील और अधिक तेजी से पैसे खो देंगे। underliers उतार-चढ़ाव अचानक गिर गया है, तो विपरीत सच हो जाएगा। आप कम बार डेल्टा बचाव रद्दोबदल कर सकता है, और आप और अधिक धीरे धीरे गतिशील हेजिंग पैसे खो जाएगा। इन अवधारणाओं यह एक विकल्प बेचता है और फिर गतिशील समाप्ति तक यह हेजेज, जो एक डेरिवेटिव डीलर की नकदी की स्थिति से पता चलता प्रदर्शनी 7 में सचित्र हैं। डीलर मूल रूप से कीमतों में 25% उतार-चढ़ाव पर विकल्प है, लेकिन प्रदर्शनी तीन उतार-चढ़ाव परिदृश्यों पर विचार: underlier 20% उतार-चढ़ाव का अनुभव करता है। underlier 25% उतार-चढ़ाव का अनुभव करता है। underlier 30% उतार-चढ़ाव का अनुभव करता है। समाप्ति पर, लेन-देन पर डीलरों लाभ विकल्प गतिशील समाप्ति के लिए कम विकल्प हेजिंग के कम कुल लागत जब बेचने प्राप्त विकल्प प्रीमियम (के संचित मूल्य) है। प्रदर्शनी विकल्प 25% उतार-चढ़ाव की कीमत लेकिन underlier विकल्प के जीवन के दौरान 20% उतार-चढ़ाव का अनुभव करता है, तो, डीलर एक लाभ के साथ समाप्त होता है कैसे पता चलता है। विकल्प 25% अस्थिरता और वास्तविक उतार-चढ़ाव की कीमत है, तो भी डीलर भी टूट जाता है, 25% होने का पता चला है। विकल्प 25% उतार-चढ़ाव की कीमत लेकिन वास्तविक में अस्थिरता 30% होने का पता चला है अंत में, यदि डीलर लेन-देन पर शुद्ध घाटा भुगतना पड़ता है। प्रदर्शनी 7: एक डीलर 25% उतार-चढ़ाव की कीमत एक विकल्प बेचता है और फिर गतिशील समाप्ति तक स्थिति हेजेज। डीलरों नकद शेष तीन परिदृश्यों के तहत समय के साथ विकसित कैसे इस प्रदर्शनी समझता है। सभी परिदृश्यों के अंतर्गत, हम शून्य का एक प्रारंभिक नकद शेष मान। विकल्प बेच दिया जाता है, तो डीलर एक प्रीमियम प्राप्त करता है, इसलिए नकदी संतुलन कूदता है। इसके बाद, डीलर गतिशील वह ऐसा करता है के रूप में धीरे-धीरे नकदी खोने, लघु विकल्प हेजेज। पहले परिदृश्य के तहत, underlier 20% उतार-चढ़ाव का अनुभव करता है। डायनामिक हेजिंग यह underlier विकल्प मूल्य के लिए इस्तेमाल किया 25% उतार-चढ़ाव अनुभव होता था, कम से कम खर्च होती है। डीलर एक लाभ के साथ समाप्त होता है। दूसरा परिदृश्य के तहत, underlier 25% उतार-चढ़ाव का अनुभव करता है। यह विकल्प कीमत थी, जिस पर उतार-चढ़ाव है, तो डीलर भी लेन-देन पर टूट जाता है। अंत में, तीसरे परिदृश्य के तहत, underlier 30% उतार-चढ़ाव का अनुभव करता है। इस प्रत्याशित की तुलना में अधिक है, और डीलर के नुकसान के साथ समाप्त होता है। एक व्यापारी गतिशील रूप से एक कम विकल्पों के स्थिति हेजिंग जाता है, तो वह underlier ऊपर या नीचे चला जाता है, चाहे वह कोई परवाह नहीं है। वह हमेशा बचाव डेल्टा है, क्योंकि वह underlier लंबे समय है और न ही कम जाता है। उन्होंने कहा कि underliers उतार-चढ़ाव के ऊपर या नीचे चला जाता है कि क्या परवाह करता है। एक बहुत ही वास्तविक अर्थ में, वह कम अस्थिरता है। (; लघु vega8221; या 8220) यह एक ही नकारात्मक वेगा होने के रूप में काम करना है, तो वाक्यांशों नकारात्मक वेगा, लघु वेगा और कम उतार-चढ़ाव सब एक ही बात मतलब है। गतिशील रूप से एक लंबे समय के लिए विकल्पों स्थिति हेजिंग एक व्यापारी विपरीत स्थिति में है। उन्होंने कहा कि उतार-चढ़ाव बढ़ जाती है, तो लाभ है, तो वह लंबे समय तक अस्थिरता है। समानार्थी लंबे वेगा या सकारात्मक वेगा होगा। इस डेरिवेटिव डीलरों विकल्पों को कैसे देखती है। वे नियमित रूप से गतिशील उनके विकल्प पदों से बचाव है, क्योंकि वे underlier की दिशा पर दांव के रूप में विकल्प के बारे में सोच नहीं है। वे उतार-चढ़ाव की दिशा पर दांव के रूप में उनमें से लगता है। इस के रूप में अच्छी तरह से गामा और थीटा लिए निहितार्थ हैं। काल्पनिक counterexamples (यदि आप एक के बारे में सोच सकते हैं!) संभव हो रहे हैं, जबकि यह एक नकारात्मक वेगा स्थिति भी नकारात्मक गामा है कि आमतौर पर यह सच है। एक डेरिवेटिव डीलर बेचा विकल्प होने की स्थिति में आम तौर पर है, और वह गतिशील तटस्थ डेल्टा, लघु गामा, लघु अस्थिरता और लंबे थीटा है कि एक स्थिति हेजिंग है।